摘要：
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：不知名锦鲤阿凡提 最近宁王持续大涨，接替AI，成为了创业板的定海神针。与此同时，新能源、... 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：不知名锦鲤阿凡提
最近宁王持续大涨，接替AI，成为了创业板的定海神针。与此同时，新能源、游戏、机器人等主题中的老登们都开始发力。这就是A股有趣的一点，产业趋势与相对排名之间的来回博弈，阿凡提8月的文章《左脚踩右脚的梯云纵走法》里做了这样的解释：
“回到市场，阿凡提认为这样主线驱动下板块内部的轮动是好事，没有梯云纵的左脚踩右脚，只是一味的拔高某个方向或主题，这样的牛市不会长久，因为短期就容易出现极致的泡沫化，就像15年把所有移动互联网相关的产业都炒上天，那么崩盘也只是一瞬间的事情。和阿凡提一样经历过那个时代的投资者，一定也无法理解暴风影音一个播放器软件炒到过400亿市值，华谊兄弟一个影视制作公司炒到800亿市值。相比之下，现在无论是AI、机器人还是创新药，尽管短期涨幅大，但还没有泡沫化，因为基本面依然在快速迭代。”
关于新能源板块，什么时候有机会，阿凡提在24年2月时，曾写了一篇文章，以与兼职开网约车的新能源基金经理对话的形式，辩论了新能源行业什么时候才有机会。当时的背景是多数新能源基金净值出现了腰斩，宁王也看不到希望：
24年2月的某天，阿凡提送完一单外卖，等着接单时，看到一个老熟人垂头丧气地在那低语：怎么净值还在跌呢。
这个男人叫小帅，曾经是最优秀的新能源研究员，因为优异的个股推荐表现，2022年下半年升任新能源基金经理。如今净值腰斩，小帅周末兼职开起了专车，与送外卖的阿凡提，一起成为解决人民衣食住行基本需求的基石。
听着他的喃喃自语，我很好奇地走上前去：“嘿，小帅，好久不见，你在说什么又跌了”
小帅说：“我刚刚加仓了宁王，怎么又跌了，估值都不到30倍了，还能跌 ？做基金经理太难了”
“不能这么说，至少你当研究员时快乐过，推啥啥翻倍”我拍拍小帅的肩膀，鼓励着他。
“所以管了新能源基金后，就要买啥啥腰斩吗？”小帅红着眼，宣泄着情绪。“不是这样惨，我为啥要兼职，还只能开燃油车GL8”
“那你对新能源还有信心吗？有信心就扛着。忘记你那篇《宁王万亿只是征程起点》的报告了吗？”我想重燃起他的斗志。
“没有了，怎么都是垫底，都是过剩产能，低端制造业”小帅继续破罐子破摔。
“怎么能这么丧气！”我大声斥责。“我看我隔壁邻居王大爷的抗癌群都比你们这些A股新能源投资群对未来有信心！我们一起复盘以下吧”说完我们俩蹲在P1停车场，一遍刷着单，一遍聊着新能源车行业。
“你说二级市场为什么不买新能源板块”小帅提问
“很简单，觉得供需关系恶化了。先看需求端，有以下三个原因，一是市场认为新能源车在中国渗透率到了阶段顶部，行业需求很难像22年以前维持较高的增速；二是海外无论欧洲还是美国，新能源车渗透率一直停滞不前，欧洲维持在20%几，美国在10%左右；三是国内看似30%几的渗透率，但国内混动增程贡献了很多增量，这种车单车带电才10几度，无法和纯电对行业拉动比。因此无论国内还是国外，可能新能源车渗透率与结构都到了短期天花板，行业需求增速不断下移，原本就要杀估值，对不对？”我持续输出观点。
“对，需求端增速的确没那么好了，但……”小帅想反驳
“先听我吐槽完！再看供给端，过去几年供需错配，让行业里企业赚了大钱，再加上A股对融资的支持，你数一数最近上了多少家新能源公司，正极、负极、电芯。每家少则十几亿，多则几十亿甚至百亿融资规模。这些钱都转成产能。连锂矿这样投资周期相对较长的矿业，都能在A股一年多时间干过剩了。盐湖、锂云母哪哪都在扩。碳酸锂60万一吨的时候我就差在陆家嘴挖一铲子博运气了。你看还有老板把自己股票质押，掏了80亿全包自己的定增。这不是杀疯了吗？看到这些时，你不害怕吗？”我继续吐槽。
“我当时只是觉得说明老板很有信心，所以就忽略了”小帅用手指在那绕圈圈，似乎很委屈。
“制造业本质都是行业Beta，老板再牛也没法左右行业。又不是咱易村长，可以创造政策或解读法律，对吧！你忘记17、18年那么多消费电子老板怎么崩的吗？老板如果不觉得自己公司牛，自己产业好，他怎么说服下属跟着自己干呢？作为二级狗，我们要基于产业逻辑，客观分析判断。看到老板冲动时，我们更要冷静。”我越说越激动。
“小帅，你想动力电池行业过去几年有大的技术迭代吗？磷酸铁锂到三元，三元里低镍再到高镍。都是小进步，因此龙头公司和二线公司技术差距缩短，除了规模带来的成本优势外，也看不出哪里更厉害。下游客户的国内新能源车企也开始卷，作为成本占比40%的动力电池，自然也要在这过程中疯狂PK。而且你看大B哥一体化的模式，更加导致宁王在国内市占率有天花板了。”看到小帅的持仓，我继续补刀。
“但我们这些企业，全球竞争力数一数二，吊打海外啊”小帅撅嘴叉腰
“你说的没错，我们去年出口500万辆车，全球第一汽车行业弯道超车。宁王也是全球少数赚钱的电池企业。大B哥又在海外继续攻城略地。这些都是好企业。但你别忘记，你炒的是A股，mian北只看边际变化，又不是美股炒好公司。你忘记你是怎么被考核的了？每天相对排名啊，所以你只能去炒有变化的，而不是真正好的！整个行业需求增速未来下滑，过去两年产能投放过剩，行业又没有重大技术迭代，还有各种行业新股在上市。你说怎么能炒起来！”我冷笑了一下，转眼看了下自己的光模块基金。
“那我是不是没希望了？”小帅暗自神伤
“有，万物皆周期，一旦行业供需关系又回到健康水平，按照A股炒预期的打法，又能回来。毕竟新能源车渗透率还有空间，欧美还很低，行业需求端还有增速。A股这种负反馈模式，我相信很多新能源企业就融不到钱了，那产能扩张周期就结束了，甚至不排除有些老板还要退出。那剩下来的龙头公司就会又有利润增长的空间了。你想想前两年为什么一堆旅游、酒店、航空板块那么厉害，核心逻辑就是尽管当时这些没有需求，但未来一定会恢复，所以A股炒得是供给收缩。因此对于新能源行业也是一样，一旦看到行业产能扩张周期结束，甚至有些企业扛不住，那就证明行业见底了。所以要有信心”我又拍了拍小帅。
“我懂了，原来万物都是猪周期”小帅眼神里似乎又有了些斗志！
“是啊，所以我相信你，你看我的基金持仓！还有你的新能源基金”我打开了手机里基金持仓，但我却不敢看净值下跌的幅度，只好把手机拿给了小帅。
“我懂的，谢谢阿凡提支持！”小帅似乎也不敢看净值，推开了那部手机。“嗯嗯，听完你解读我的新能源了。投桃报李，我来给你讲讲为什么光模块今年就是周期高点，会重复逆变器的崩盘走势吧。”
“不了不了，我约了小美一起送外卖。”在那蹲了一小时，我的饿X吗总算接到单了，找了个理由搪塞了小帅。
在回家的路上，我感慨美股23年IPO融资才238亿美元，只相当于A股的44%，甚至不到meta回购计划金额的一半。作为资本市场，美股已经输了，不旦不支持实体经济，甚至股市里的钱还越来越多，脱实入虚，可笑可笑。专家所言非虚，我果然保持了乐观向上的氛围。加油！
以上对话来自于2024年2月的文章《How Old Are You？与新能源基金经理的对白》。可以看到，随着行业景气度下行，新能源动力电池行业的Capex大幅度下降，再加上单车带电量因为电池价格下降的原因不断提升，行业需求出现了改善，让头部电池公司的盈利能力进一步加强。阿凡提在去年看多牛市时，就有一个底层判断——中国的优质制造业企业，从全球比价维度看，都具备极强的竞争力与估值性价比，光这带来的重估空间，就足以支撑起一轮牛市。现在看到，无论是宁王，还是光模块，都开始走出了这样的趋势。当看到海外机器人公司动不动都上百亿美金估值时，我们对自己的科技产业，是不是更该有些信心呢！
